长江证券在2017年一季度的业绩报告出炉，营业收入达到12亿元，与去年同期持平，而净利润则实现了4.3亿元，虽然相比去年同期有所减少，但业绩仍然符合预期。
报告期末，公司净资产总额为260.9亿，比上年末增长了2.3%，显示出稳健的资产规模。杠杆倍数维持在了3.1倍，展现了公司的稳健经营和良好风险控制。加权平均ROE为1.68%，虽然同比减少1.28个百分点，但仍然保持了较高的盈利水平。
市场环境逐渐好转，除了经纪业务有所下滑外，其他业务均呈现出同比增长的态势。尤其是投行业务，净收入同比大幅增长57.7%，股权承销业务更是实现了显著增长。自营业务的投资收益也实现了同比大幅增长，这主要得益于股市整体表现的改善。虽然一季度市场成交活跃度下降，佣金率同比大幅下滑，但公司仍在市场竞争中保持了稳定的份额。
值得注意的是，公司的管理费率有所提高，导致净利润同比下降。营业支出同比增长13%，主要原因是管理费用的增长。税金及附加却出现了大幅下降，这主要是由于营改增的实施。
尽管业绩有所下滑，但公司对未来的发展充满信心。公司在今年4月发布了iVatarGo互联网金融平台，旨在打通线上线下渠道，为客户提供更精准的财富管理服务。这是公司向财富管理业务转型升级的重要一步。基于这一转型战略，我们预期公司在未来的业绩将会有所提升。
我们维持对长江证券的“增持”评级，并预计2017-2019年公司的归母净利润分别为23.8亿、26.1亿和28.6亿。对应收盘价的PE分别为23倍、21倍和19倍，具有良好的投资价值。（申万宏源）