水稻收储改革，玉米种子市场或将回暖
近期，国家发展改革委在《关于全面深化价格机制改革的意见》中明确提出，逐步分离政策性收储的“保增收”功能。这一重要举措预示着实施多年的口粮最低价收购政策或将走向终结。玉米取消临时收储后，水稻和小麦两大口粮的收购政策成为市场关注的焦点。
随着政策的调整，玉米种子市场有望回暖。由于政策提供的保障，水稻种植经济效益显著，过去两年中，许多原本种植玉米的农民纷纷转向水稻种植。但随着对水稻收储取消的预期逐渐升温，预计新季玉米转种水稻的情况将更为谨慎，对玉米种子市场的压力也将明显减轻。
预收款下滑对市场的指导意义有限，无需过度担忧。尽管公司发布的财报显示预收款有所下滑，但最主要涉及的是先玉335品种。由于公司在登海先锋的权益仅为51%，预收款下滑对公司的实际影响小于财报表观数据。而且，新季玉米上市后价格坚挺，市场对于明年玉米价格的预期明显好转，为明年玉米种子销售带来了积极因素。
作为玉米种子行业的绝对龙头，公司的地位不可撼动。玉米作为我国重要的农作物，其种植面积占到全国近1/4，对于我国民生和经济具有重大意义。公司在玉米种子培育上具有核心竞争优势，其对我国粮食安全的战略意义不容忽视。公司的核心资产理应得到估值溢价。
虽然种子市场回暖通常滞后于农产品价格，但我们预计公司业绩恢复需要一段时间。经过盈利预测，我们下调公司2017-19年的每股收益预期，但公司作为行业龙头企业，当前估值仍然偏低。我们维持对公司的增持评级。这一改革不仅将影响水稻收储和玉米种子市场，更将带来农业产业链的调整与优化。（国海证券）