科锐国际：打造多平台服务长尾、提高运营效率

公司最近发布了业绩预告，预计其在2018年实现的归母净利润将在1.00至1.19亿元之间，同比增长的幅度为35至60%。这一业绩的预测背后，隐藏着许多故事。尽管扣除非经常性损益后的净利润增长在26至51%之间，但细看之下，我们会发现有许多因素在影响这一数字。其中，非经常性损益影响金额约为1270万元，主要是由于在报告期内收到了补贴。相较之下，去年同期这一数字仅为449万元。如果我们剔除这些因素，真实的业绩增长仍然相当可观。尤其是灵活用工板块，作为公司业绩增长的主要驱动力，其前三季度的增长速度已经超过了50%。目前，公司管理的灵活用工外派人员数量已经超过了一万人，其中包括从7月1日开始并表的Investigo公司的贡献。这一数字奠定了公司未来业绩持续增长的坚实基础。我国灵活用工行业起步晚、渗透率低，作为龙头企业，公司有望继续受益于此行业的蓬勃发展。除了业务增长的动力，公司还注重技术赋能，打造多平台服务。自2016年底以来，公司已经推出了多个技术与服务相结合的OMO产品，旨在扩大对中小长尾客户的覆盖范围。针对客户需求的变化，公司在2018年又推出了多个专业化的服务产品，如面向医疗领域的“医脉同道”APP、为专家提供的智库平台“翰林派”APP等。这一切都展示了公司在科技赋能方面的巨大潜力。虽然公司今年的业绩略低于预期，但其灵活用工业务的高速增长趋势并未改变。考虑到公司在行业中的领先地位以及未来的发展潜力，我们建议投资者保持关注。投资过程中也需要警惕一些风险点，例如三大业务板块的增速是否达到预期、Investigo公司的业绩是否达到预期以及宏观经济对人力资源服务业可能造成的系统性风险等。在做出投资决策时，需要全面考虑这些因素。（中泰证券）